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行業(yè)資訊

Industry information

科創(chuàng)板即將開張,哪些科技產業(yè)是未來的風口?

點擊次數(shù):842    來源:林采宜

核心觀點:

1. 過去十年,風險資本更鐘愛高科技行業(yè)。尤其是信息科技產業(yè),2005年至2018年,全球信息科技產業(yè)增長78%,其中數(shù)據(jù)處理、互聯(lián)網服務累計增長334.9%。

2. 未來十年將是智能科技的時代,數(shù)據(jù)、計算和智能相關的領域將進入高速發(fā)展階段。尤其是計算領域,高研發(fā)投入使得計算端技術壁壘較高,產業(yè)優(yōu)勢較為穩(wěn)定。

3. 科技技術路線改變及市場發(fā)展不及預期是科技領域投資的主要風險。

一、信息科技是過去十年增長最快的行業(yè)

1、“聰明錢”更愛高科技

過去十年,社會風險資本流入最多的是科技產業(yè)。在美國,2006年至2018年,軟件、醫(yī)療保健、生命科技獲VC投資額復合增長率分別為14.24%、11.90%、10.47%。在中國,2006年至2018年,互聯(lián)網、醫(yī)療保健、電子行業(yè)累計獲VC投資額分別為9828億、4138億、2215億元人民幣,復合增速分別為36.22%、37.73%、34.57%。從風險資金投資額以其增長率來看,科技行業(yè)始終被“聰明錢”熱捧。

2、從PC互聯(lián)網到移動互聯(lián)網,技術革命帶來巨額投資紅利

從各行業(yè)經濟增加值數(shù)據(jù)看,科技產業(yè)增長最快。2005年到2018年,GDP累計增長62%,信息科技產業(yè)累計增長78%,僅次于教育產業(yè)(88%)與藝術產業(yè)(80%);其中信息科技下的數(shù)據(jù)處理、互聯(lián)網服務增長最快,其累計增幅為335%。

從二級市場投資收益看,2007年以來,納斯達克指數(shù)本身增長203.20%,同期移動互聯(lián)網帶來納斯達克100指數(shù)相對于納斯達克綜合指數(shù)的超額收益從-12.5%穩(wěn)定超額增長到2019年2月的5.4%。若以FAANG(亞馬遜、蘋果、臉書、奈飛、谷歌)這一代表移動互聯(lián)網細分科技產業(yè)的投資紅利來看,2007年1月,F(xiàn)AANG的市值占美國標普500總市值的1.8%,2019年2月,F(xiàn)AANG的市值占總市值的12.5%。

二、智能科技是未來十年的產業(yè)風口

1、各國政府重點支持人工智能產業(yè)以提高勞動生產率

美國、德國、日本等發(fā)達國家將智能科技領域作為產業(yè)扶持的重點。美國2013年啟動的“創(chuàng)新神經技術腦研究計劃(BRAIN)”,10年將投入45億美元;與此同時,歐盟于2013年啟動的“人腦計劃(HBP)”,10年將投入12億歐元;日本政府2015年啟動的“機器人新戰(zhàn)略”,計劃5年內與民間企業(yè)共同投入1000億日元發(fā)展人工智能。2016年,日本設立《人工智能技術戰(zhàn)略會議》,2017年,英國政府發(fā)布《在英國發(fā)展人工智能》、中國2017年7月推出《新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃》,同樣將人工智能上升為國家戰(zhàn)略。2018年11月德國政府推出《人工智能戰(zhàn)略》、2019年2月,特朗普簽署行政命令《美國人工智能倡議》;歐盟機器人研發(fā)計劃政府將出資7億歐元,同時帶動產業(yè)界21億歐元的研發(fā)投入。對人工智能產業(yè)的扶持體現(xiàn)了在人口紅利逐漸消失的大環(huán)境下,各國為進一步提高勞動生產率所做的努力。

2、數(shù)據(jù)為基礎,計算為核心,構成智能時代科技發(fā)展路線

海底光纜等網絡基礎建設帶來了20世紀后十年PC互聯(lián)網時代的瘋狂;3G網絡的逐步覆蓋帶來過去十年移動互聯(lián)網的高速發(fā)展。海量基礎數(shù)據(jù)的爆發(fā)結合計算核心技術構成智能時代的產業(yè)機遇。從2018年Gartner新技術成熟度曲線看,5G將在2-5年內成熟,而物聯(lián)網、通用人工智能分別在5至10年、10年之后成熟。

3、數(shù)據(jù)基礎:5G、物聯(lián)網、大數(shù)據(jù)的市場空間巨大

據(jù)工信部通信科預測,隨著5G的推廣,僅基站建設這一塊,投資高達1.2萬億元,投資周期可能將超過8年。此外,5G的推廣將帶來物聯(lián)網的普及,將大數(shù)據(jù)的范圍從人的數(shù)據(jù)擴展到人與物的大數(shù)據(jù)。全球移動通信協(xié)會預測2025年物聯(lián)網設備數(shù)為250億,其中工業(yè)物聯(lián)網設備為140億。數(shù)據(jù)量增大帶來的是未來的業(yè)務增長,以數(shù)據(jù)公司Atos SE過去五年分項業(yè)務收入為例,主營項目復合增速5.88%,大數(shù)據(jù)項目復合增速為34.75%。

4、計算核心:AI、云計算融資與營收的指數(shù)增長

數(shù)據(jù)是智能時代的基礎,計算是智能時代的核心。未來,處理海量數(shù)據(jù)資源的計算能力會放在云端構成云計算,而對相對簡單又對可靠性、延時性等要求較高的計算能力會放在本地構成邊緣計算,而云計算與邊緣計算均離不開AI的支持。中美兩國都看到了人工智能給云計算帶來的成長空間。從2017年累計融資額來看,中美分別為745、1350億元,2017年新增融資額,中美分別為251、825億元。從云計算的實際營收來看,2015年來,阿里巴巴主營業(yè)務收入復合增速為51.3%,云計算業(yè)務收入復合增速為164.9%,幾乎為指數(shù)增長。

5、智能時代:科技優(yōu)化傳統(tǒng)行業(yè)增長狀態(tài)

智能時代,AI可以降低成本、大幅提高生產效率從而提高行業(yè)利潤率。根據(jù)埃森哲預測,2035年傳統(tǒng)制造業(yè)產出為8.4萬億美元,其中結合AI的智能制造業(yè)產出部分為3.8萬億美元,智能制造占制造的31%。智能制造的基礎設備是工業(yè)機器人,在機器人產業(yè)具有全球競爭力的日本,2011年至2018年,在GDP復合增速為-1.88%的情形下,機器人產量復合增速10.38%,其中智能機器人產量復合增速更達到29.54%。另一個智能時代的應用,是傳統(tǒng)汽車改為新能源汽車的過程,據(jù)全球汽車制造業(yè)協(xié)會,2011年到2018年,美國新能源車產量復合增速29.37%,日本復合增速13.93%,中國復合增速為167.15%。

三、未來十年不同投資主題成長潛力對比

1、科技投資領域成長潛力比較

我們通過商業(yè)潛力、技術可能、支持系統(tǒng)三個維度對各科技主題打分,比較各科技主題可關注指數(shù)。可關注指數(shù)得分越高,該方向更值得投資關注。從計算結果看,計算方向最值得關注,其中人工智能、AI芯片的可關注指數(shù)分別為75、73;在數(shù)據(jù)方向,最值得關注的是5G,可關注指數(shù)為70;在智能時代方向,工業(yè)機器人、新能源汽車、醫(yī)療健康都是值得關注的投資方向,其可關注指數(shù)分別為60、59、57。從商業(yè)潛力單一分項看,得分較高的分別為5G、人工智能、AI芯片、新能源汽車、區(qū)塊鏈和醫(yī)療健康。從技術可能單一分項看,得分較高的分別是5G、AI芯片、工業(yè)機器人、智能語音。

2、智能科技的投資機遇首選美國,其次中國

從PCT專利而言,美國占比最高,2017年國際PCT占比為23.19%;中國進步最快,2017年,中國占國際PCT專利的20.13%,首次超過日本(2017年占比19.85%)成為全球第二大PCT專利國。從更具技術基礎性質的nature指數(shù)而言,2017年,美國nature指數(shù)為26683,排名第一,遠高于其他國家;同期中國nature指數(shù)12556,排名第二且增速在科研大國中居第一。

人工智能可分為基礎層、技術層、應用層,美國的從業(yè)者集中在基礎層與技術層,中國的從業(yè)者集中在技術層與應用層。從人工智能從業(yè)人數(shù)可看出,中美同在人工智能領域投資巨大。美國在機器學習、處理器/芯片、自然語言處理上從業(yè)人數(shù)高于中國,中國在自動駕駛、語音識別、技術平臺領域從業(yè)人數(shù)高于美國?;A層與技術層的投資巨大,但易形成壟斷性優(yōu)勢(比如AI芯片就在該層面),因此,從技術角度而言,智能科技的投資首選美國;技術層與應用層不確定性較小,且可直接轉化為利潤,因此,集中在該層面的中國企業(yè)也值得重視。

四、智能時代,各投資主題成長潛力對比

除了社會支持、政策變化、資本熱度外,技術本身發(fā)展速度及方向是科技領域投資所特有的風險。技術發(fā)展路線改變時投資科技企業(yè)需要密切關注的風險,以新能源汽車行業(yè)為例,傳統(tǒng)鉛酸電池的能量密度為40Wh/Kg,現(xiàn)在各大企業(yè)主要研究的聚合物鋰電池的能量密度為155Wh/Kg,而全固態(tài)鋰電池和燃料電池的能量密度分別為350Wh/Kg、500Wh/Kg,若電池技術路線發(fā)生改變,企業(yè)前期投資將很難收回。此外,發(fā)展速度不及估值預期是投資科技產業(yè)的另一個主要風險,以云計算為例,假如運營過程中業(yè)務收入將低于預期,那么按照技術潛力而做的估值必將給投資人損益的不確定性,畢竟,技術只有轉化為利潤才能帶來收益,企業(yè)不同的運營水平將會帶來不一樣的風險和實際收益。


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